微乐辅助ai黑科技系统规律教程开挂技巧
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国内风电需求稳中有升,海风静待规划落地。如何看待中长期风电需求,主要从短期、中长期两个维度判断。短期,陆上风电/海上风电招标在2025年前三季度分别实现97/5GW招标,2025年1-11月分别实现124/8.6GW核准,2026-2027年风电需求有望持续高增。中长期:风电出力曲线与负荷需求匹配度较高、市场化竞争电价波动性小,“十五五”风电在新能源装机占比有望从25%提升至50%,实现单年装机达130GW。国务院总理李强作政府工作报告,首次明确提出“发展海上风电”,我们预计十五五风电增量重点向海发展,海风规划有望加速。
欧洲海风有望持续加速,浮式风电进入0-1周期。欧洲政策加大海风扶持力度,多国家推动海上风电计划总规模近100GW,大部分拍卖均采用CfDs模式,丹麦、荷兰也有为重启CfDs。欧盟降息已达200基点,利好海风建设。欧洲2025年拍卖量高企有望超19.5GW,FID已实现5.6GW同比翻倍。全球浮式有望进入01周期,到2030年全球预计将有5.5GW浮式风电项目启动安装、对应约1.5GW实际并网容量,按照节奏,有望2026年落地浮式订单。其余市场,亚非拉陆上风电实现高增,东南亚海风值得关注。
主机:国内主机涨价交付+出海共振,2026年盈利持续提升。2025年风机内部降本开始见效,叠加风电产业链规模效应,2025年产业链盈利已实现持续提升。
2024年11月风机价格开始回暖,据统计,2025年1-10月,国内陆上风机中标均价(不含塔筒)较2024年全年上涨约12%。此前主机环节亏损,主要因为风机降价、大型化过快无法规模生产。2025年开始行业机型招标以8MW为主,并预计“十五五”时期高风区的主力机型功率段将稳定在8MW-12.5MW,技术稳定下,规模效应提升。海外市场陆上风电需求高增,2024年国内主机在海外市场份额约14%,我国主机较欧洲主机厂具有价格竞争优势,具备极强竞争力。海外风机毛利率较国内市场高10pcts,出海风机交付,带来主机盈利提升。
海缆:2025年国内高压柔直技术渗透率提升,电力互联有望翻倍海缆需求。2025年国内东方电缆、中天科技、亨通光电均中标高压/柔直海缆,较220KV海缆盈利性更高,可改善海缆企业盈利结构。欧洲海风需求高增,但欧洲本土海缆厂订单排产至2030年前后,产能爬坡期存在海缆需求外溢,国内三大家海缆厂有望获得欧洲订单。欧洲、东南亚电力互联需求增长,据TGS预测,2025-2040年海缆总计需求23.18万km、其中电力互联需求约8.9万公里;电力互联多采用525kvHVDC,参照海风海缆,,因此海底电力互联可翻倍海缆需求。目前全球只有5家公司具备HVDC电缆制造能力(以欧洲企业为主),前三家占据89%市场份额。电力互联海缆进入壁垒高,但由于采用高压柔直、生产玩家较少,利好国内头部海缆企业。
海工:国内盈利拐点现,欧洲海风海工产能仍紧张,重视浮式01订单。2025Q2国内海工产能利用率提升带来海工盈利拐点,后续海工导管架渗透率提升,盈利有望再提升。欧洲单桩本土扩产落地节奏不及预期+罢工等事件发生,导致产能持续紧张、价格上涨。大金重工订单持续增长,欧洲市场份额提升。欧洲海风盈利性好于国内市场,看好国内海工企业出海。浮式基础单位用钢量在50-80万吨/GW不等,远超固定式10-30万吨,由于浮式基础生产难度较导管架更高、能生产浮式基础的企业更少,因此浮式基础加工费更贵,率先实现浮式基础生产、制造与销售的企业,有望享受超额收益。
零部件:主轴铸件机加工产能持续紧张。齿轮箱德力佳、威力传动募资扩产,市场份额有望提升。TRB主轴承向小MW风机渗透,需求有望再提升。齿轮箱轴承滑动轴承需求有望提升。
投资建议:关注主机:金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能等。海风板块:
大金重工、东方电缆、海力风电、天顺风能、中天科技等,以及海风变压器明阳电气。零部件:金雷股份、德力佳、威力传动、新强联、时代新材、广大特材、日月股份等。
风险提示:海上风电需求不及预期,影响产业发展进程;海外风电市场对中国企业加强贸易壁垒,中国风电产业链出口受阻。主机价格回升受阻,主机盈利性继续恶化。零部件涨价受阻。数据统计相关风险。
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